Тема этой книги — вопросы оценки, производимой в целях покупки или продажи компаний или их подразделений, и в особенности — оценки стратегических альтернатив.

Сюда включаются поглощения, слияния, выкуп служащими пакетов акций, основание или отделение компаний и оценки того, в каких направлениях следует развивать или сокращать деятельность компаний.

Оценка таких альтернатив привлекла сравнительно недавно широкое внимание благодаря продвижению таких методов как ?анализ стоимости для владельцев акций? или ?менеджмент, основанный на стоимости?, но все эти методы являются только способами реализации на практике методов дисконтированного денежного потока (DCF).

Модели DCF применялись специалистами по стратегическим исследованиям как при оценке альтернативных стратегических бизнес-планов, так и при расчете стоимости потенциальных объектов приобретения. По существу, эти модели могут рассматриваться как упрощения или попытки сделать пригодными для практического применения (операционализации) модели оценки, описанные в главе 5. С этой моделью связана одна трудность: она требует прямых оценок действующих денежных потоков (движения наличности), налогов на наличность, вложений в оборотный капитал и инвестиции.

Поскольку практики часто считают подобные расчеты слишком сложными, консультанты создали общую модель, основанную на электронных таблицах, чтобы упростить этот процесс. Вообще же все подобного рода модели устанавливают связи между расчетными величинами: денежным потоком и стоимостью.

В целом, эти модели позволяют вычислять денежный поток либо через анализ бухгалтерской прибыли, либо непосредственно путем оценки денежной отдачи на вложения капитала. Примером первого подхода является модель ?остаток-доход? Стерна-Стюарта, распространяемая под акронимом EVATM (сокращение от Economic Value Added), примером второго подхода может служить модель ?денежного потока на инвестиции? разработанная ассоциацией Брэкстоун, обществом ?Брэкстоун ассошиэйтс?). Все эти модели являются коммерческими приложениями теоретических моделей, разработанных такими авторами как Эдвардс и Белл (1961), Писнел (1982) и Олсон (1995).

Метки темы:
Оценочная деятельность

Скачать книгу бесплатно (pdf, 8.28 Mb)

---

Читать «Стратегическая оценка компаний (Strategic Valuation of Companies)»